动漫区 常山药业的“不实茂密”：从财务作秀到集采失利，革命药能否成为遮羞布？

2024年度动漫区， 公司主力品种低分子量肝素钙打针液销量不息着落。由于其他低分子肝素制剂销量尚未达到较大销售范围，难以填补主力产物销量下滑的“坑”。

2019年，财政部对77家药企“穿透式”查账引起行业巨震后，“灰色地带”仍有企业迎风作案。近日，财政部在官网发布《中华东说念主民共和国财政部财会监督查验公告(第四十七号)》，照章对20户企业、25名企业磋商崇拜东说念主，以及8家司帐师事务所、84名注册司帐师作出行政处罚。

其中，常山药业(300255.SZ)因虚列开支成为被罚的典型案例，背后则暴显现医药行业在集采冲击下，通过逃匿旅途运输利益的逻辑。

《眼镜财经》防卫到，受肝素行业下行和集采计策实施影响，常山药业2023年出现巨亏，况兼圆寂将延续到了2024年。

为开脱过度依赖肝素业务的被迫步地，常山药业押注革命药艾本那肽，该产物被拜托事迹翻盘的厚望。不外，该药尚无法明确上市时辰，且所处赛说念竞争额外强烈，为常山药业以前发展打上一个问号。

“穿透式”查账剑指虚列开支

在“两票制”后，虚增差旅费、虚列学术会议费等样子，成为药企营业行贿的常用技能。

2019年，财政部曾对77家药企公开查账，剑指销售门径用度问题。查验终端娇傲，19家受处罚的药企，违纪操作最多的模样便是虚增差旅费、学术举止费、业务扩充费、告白宣传费等。

监管风暴后，常山药业仍在迎风作案。最新的通报娇傲：常山药业2022年以现款样子向并未施行提供旅行工作的某旅行社支付差旅费，导致虚列销售用度、解决用度悉数373.29万元。财政部依据《中华东说念主民共和国司帐法》，赐与该公司罚金5万元的行政处罚。 

《眼镜财经》防卫到，本年1月陕西证监局出具的警示函中提到上述处罚：常山药业所聘用的中喜司帐师事务所(非凡庸俗结伙)针对大额现款开销的遏抑测试实践不到位。波及的事由即为常山药业于2024年3月因2022年度通过大额现款支付虚列开销被财政部行政处罚。

在行业东说念主士看来，在“两票制”压缩传统回扣空间后，现款差旅费正成为新式灰色交游载体。

如今，常山药业遭财政部公开点名并手脚被罚典型，不仅表露了其在计较解决中的合规短板，一定经过上也对公司的声誉和利益形成负面影响。

核心业务集采落第拖事迹后腿

频年来，为了斩断医药行业的利益链，国度磋商部门曾接踵出台一系列计策门径，其中药品集采被合计是最大遏抑的压缩老套空间。而常山药业违纪操作背后，面对着纷乱的集采压力。

常山药业从事肝素粗品、肝素原料药和肝素制剂药品研发、坐蓐和销售，主要肝素类产物有：肝素钠粗品、肝素钠原料药、肝素钠打针液、低分子量肝素钙原料药和低分子量肝素钙打针液、依诺肝素钠原料药和依诺肝素钠打针液、那屈肝素钙原料药和那屈肝素钙打针液、达肝素钠原料药和达肝素钠打针液。其中低分子量肝素钙打针液是常山药业的核心产物，2020-2023年，该板块业务占比高达近六成。

《眼镜财经》防卫到，2023年，第八批国度组织药品陆续采购中入选的那屈肝素(那曲肝素)打针剂和依诺肝素钠打针剂在各地陆续落实，加上省级带量采购，使得肝素制剂在药品陆续带量采购中的占比渐渐增大，市集竞争也愈发强烈。

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不外，2023年常山药业主力品种低分子量肝素钙打针液未纳入宇宙性集采，仅在部分地区实践了省级集采，导致其事迹“滑铁卢”。

数据娇傲，2023年常山药业低分子量肝素钙打针液竣事销售收入40256.63万元，较2022年度着落46.51%。

尽管同一样山药业的那屈肝素钙打针液中标第八批宇宙药品陆续带量采购，但由于中标价钱降幅较大，公司那屈肝素钙打针液销售收入也同比下滑。

反应到上市公司报表中，常山药业2023年营收范围暴减至14.1亿元，归母净利润更是断崖式巨亏12.4亿元，这亦然常山药业上市后首度年报圆寂。

与主力产物营收范围大幅下滑相应地，常山药业的毛利率也不息走低，空洞毛利率从2019年的73.09%系数下滑至2024年前三季度的18.06%。

《眼镜财经》防卫到，集采失所在负面影响延续于今。2024年齿迹预报娇傲，常山药业预测圆寂1.2亿元至1.8亿元。

常山药业坦言，由于药品陆续带量采购计策的影响，国内低分子肝素制剂的市集占有率结构发生变化，公司主力品种低分子量肝素钙打针液未干预宇宙带量采购，2024年度， 公司主力品种低分子量肝素钙打针液销量不息着落。由于其他低分子肝素制剂销量尚未达到较大销售范围，难以填补主力产物销量下滑的“坑”。

押注革命药赛说念生效待考

天然事迹报表“出丑”，但不妨碍常山药业在二级市集掀翻一轮炒作波浪。

2023年9月起，常山药业股价颠簸上扬。2024年10月22日，常山药业的股价站上25.88元/股的高点，随后有所回落，但仍处于一个高位水平。至2月22日收盘，常山药业股价为20.18元/股，总市值185.5亿元。

《眼镜财经》防卫到，常山药业事迹与股价倒挂则因为手执GLP-1产物。2024年4月，常山药业发布公告称，公司控股子公司常山凯捷健生物药物研发(河北)有限公司(以下简称“常山凯捷健”)收到国度药品监督解决局下发的《受理见知书》，常山凯捷健提交的艾本那肽打针液药物上市许可苦求获国度药监局受理。

据常山药业先容，艾本那肽是一种长效胰高血糖素样肽-1受体欣忭剂(GLP-1RA)，是运用药物亲和力恰恰物(DACTM)时刻，将艾塞那肽进行化学修饰后，与重组东说念主血白卵白归拢形成的一个全新的平定化合物，每周打针一次。艾本那肽是常山凯捷健进行研发注册的 1 类革命药，用于诊疗 2 型糖尿病。

据悉，GLP-1是一种主要由肠说念L细胞产生的激素。GLP-1受体欣忭素成为频年新式降糖药，可通过激活GLP-1受体，以葡萄糖浓度依赖的样子增强胰岛素分泌，扼制胰高糖素分泌，降速胃排空的速率，通过核心肠的食欲扼制减少进食量，从而达到镌汰血糖、减肥等恶果。

不外，艾本那肽现在求教的允洽症为降糖动漫区，并未开展减重磋商临床老师，且并非国内惟逐个款长效降糖制剂的产物，在以前的市集竞争中能占据若干市集份额仍存在不笃定性。